2Q17 Review

-GAP, Nike, AE 영업이익은 역성장, Under Armour 적자전환


스포츠 업체인 나이키와 언더아머의 경우 지역별로는 북미, 품목별로는 신발이 부진했다.

적자전환한 언더아머를 제외한 3사 평균 영업이익 성장률은 -16.2% YoY를 기록했다.

그러나 계속된 추정치 하향으로 4사 모두 예상치는 상회했다.

3Q17 Preview

-주요 업체 영업이익은 모두 두 자릿수 역성장 전망


영업이익 역성장 폭은 스포츠 의류 업체가 더 크겠다.

상대적 기저 부담 때문이다.

전년동기 나이키와 언더아머의 영업이익은 평균 17.1% YoY 증가했다.

3Q17 영업이익은 평균 28.0% YoY 감소하겠다.

갭과 아메리칸이글의 영업이익은 평균 10.3% YoY 감소하겠다.

주가 상승 요인: 비용 절감, 낮아진 예상 부합 → OEM 업황 개선은 기다림 필요



최근 3개월 주가는 캐주얼 업체가 우세(나이키 -11.9%, 언더아머 -17.1%, 갭 +24.8%, 아메리칸이글 +11.7%)하다.

계속되는 유통 채널 폐점과 업황 둔화로 단기 매출 상승 모멘텀은 제한적이다.

캐주얼 업체들의 주가 상승은 비용 절감을 통한 이익 개선과 낮아진 예상 수준의 실적 달성 때문이다.

미국 의류 업체들로 부터 수주를 받는 국내 OEM 업체의 업황 개선 시점은 2018년 2분기 이후로 전망한다.

해당 산업 실적 뿐 아니라 유통 채널 현황을 감안했다.

OEM 업체에 매매 전략은 ‘점진적 실적 개선 및 업황 반등에의 기다림’을 제시한다.